北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05. 马美如简介>

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是马美如简介，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè马美如简介)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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