财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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