自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(q但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思iáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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