射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价天之蓝52度多少钱一瓶于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán天之蓝52度多少钱一瓶)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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