近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处hé)利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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