国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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