在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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