财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(c西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？