如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本龙头魏承泽作品集 魏承泽一类的作者企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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