国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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