射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān人次是指什么，人次是单位吗)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。<人次是指什么，人次是单位吗/p>

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