核心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较(jiào)高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意(yì)味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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