自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的(de)优人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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