A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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