如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大(d淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀à)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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