自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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