昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美(měi)股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员不(bù)再(zài)完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目前反(fǎn)映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美(měi)联储在(zài)5月份加息(xī)几乎(hū)是肯定(dìng)的(de)，且(qiě)6月份有可(kě)能(néng)进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低(dī)加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储降息的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货(huò)主力合约几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没有任何要求和(hé)条件(jiàn)的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称(chēng)，如果美国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦(lún)称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和(hé)金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投(tóu)资(zī)成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出(chū)。我(wǒ)相信(xìn)这是(shì)我们(men)的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了(le)一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称(chēng)，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不(bù)应该参选。不支持他(tā)参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期(qī)能源(yuán)方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时(shí)，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合(hé)约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整(zhěng)前(qián)水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准分别调(diào)整(zhě三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是(shì)短期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期(qī)降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域(yù)二次(cì)育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处于高(gāo)位，意味(wèi)着今年一季度去产能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，供应(yīng)偏宽松是事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半(bàn)年市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供应宽松大概(gài)率延(yán)长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应(yīng)到(dào)今年(nián)7月生猪出(chū)栏供给相对(duì)充足。从出(chū)栏体重来看(kàn)，当前生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生(shēng)猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量明显高于(yú)去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求(qiú)却一直(zhí)不温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未(wèi)出现明(míng)显提(tí)升，随着二季度气(qì)温升高，需求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继(jì)续(xù)回(huí)落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏(lán)量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅(fú)上涨的(de)基(jī)础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端(duān)锚定成本(běn)，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力(lì)；另一方(fāng)面，市场对于第二波(bō)新冠(guān)疫(yì)情可能到来从(cóng)而(ér)降低国内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步(bù)加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波(bō)及范(fàn)围预计很大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪(xù)释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了(le)产(chǎn)地未(wèi)来供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出(chū)市场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡季以及印(yìn)尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均季节(jié)性(xìng)减量。目前产地已(yǐ)步(bù)入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则(zé)继(jì)续增高至(zhì)345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞(jìng)争油脂的(de)影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初(chū)期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产(chǎn)利多增强和出(chū)口前(qián)景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国内食用油峰值库(kù)存问题仍(réng)未解决(jué)。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大(dà)概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有所修复(fù)，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估(gū)分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破(pò)可能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑(chēng)。国(guó)内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未来(lái)供应充(chōng)裕的预(yù)期基(jī)本(běn)一(yī)致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐渐演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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