作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。浙k是浙江哪个城市的>

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有浙k是浙江哪个城市的(yǒu)色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的(de)强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正(zhèng)常(cháng)波动区(qū)间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài浙k是浙江哪个城市的)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数(shù)持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环(huán)比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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