作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。下半(bàn)年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pc青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么t，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

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　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内(nèi)生产资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动(dòng)带(dài)动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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