近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LO艾特是什么意思F份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn艾特是什么意思)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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