财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先宁波慈溪的邮编是多少债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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