北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kà二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效n)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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