大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度(dù)全A文章真实身高，文章个人资料简介营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县文章真实身高，文章个人资料简介域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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