本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(è过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子r)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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