当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前(qi精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德án)期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化(h精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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