A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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