北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(sh感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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