5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续(xù)回皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计(jì)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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