A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(k反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(mín反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数g)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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