5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国(guó)际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗shì)场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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