财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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