一度(dù)被(bèi)称为(wèi)“机构(gòu)投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重大(dà)变局(jú)，个人投资(zī)者(zhě)不仅在新发基(jī)金中占据(jù)主流，存(cún)量产(chǎn)品也超过了(le)机构投资者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业ETF投教(jiào)工(gōng)作成效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场正在(zài)经历股民转基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分散(sàn)风险，提高市场交(jiāo)易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市场(chǎng)稳(wěn)定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为(wèi)新发权(quán)益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个(gè)人(rén)投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过了机构(gòu)资金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资(zī)部总(zǒng)监助理、基金(jīn)经理李沐(mù)阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规(guī)模(mó)主要集中(zhōng)在几(jǐ)大宽(kuān)基ETF，一般都是(shì)机构投(tóu)资者(zhě)做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般(bān)出现，叠加全行业指数(shù)相(xiāng)关业务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作上的共同(tóng)努力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工(gōng)具的(de)优势，越(yuè)来(lái)越(yuè)被普通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到(dào)今年(nián)新发(fā)ETF个人(rén)占比较高的(de)现象，国泰基金(jīn)也分析(xī)，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比(bǐ)较积极，新(xīn)发(fā)产品募(mù)资环境比较好(hǎo)，也越来越受(shòu)到(dào)个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民(mín)转化而来，这些个人投(tóu)资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相对于个(gè)股来说，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充道(dào)，个人(rén)投资(zī)者“买新不买(mǎi)旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间(jiān)成(chéng)本的把控(kòng)较(jiào)严格，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显(xiǎn)的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同(tóng)期(qī)则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝(jué)对份(fèn)额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这一数据更代表了机构投资者对行业或主题千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ETF的认可(kě)度也(yě)在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我们发现大(dà)部分投资者都会将(jiāng)较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个重要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年(nián)，市(shì)场震荡下行(xíng)，投资者的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而(ér)在市场(chǎng)上(shàng)行时，行业和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈(chéng)，机会(huì)又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏(piān)好也随之(zhī)上(shàng)升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会(huì)提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也表示，近(jìn)五(wǔ)年市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增，而在经历(lì)了多种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清晰的认知，而(ér)ETF能(néng)够有效的跟(gēn)上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快(kuài)，新(xīn)的投(tóu)资领域带(dài)来了大(dà)量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因而(ér)逐步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升(shēng)，个人(rén)投资者对于(yú)β收益的认(rèn)知将越来(lái)越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更(gèng)多投资者会(huì)基于(yú)大势(shì)选择宽基投资工(gōng)具；另一(yī)方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较为清晰，如(rú)消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随(suí)着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的(de)交投活跃度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表示，长期(qī)来看，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人(rén)占比超过机构，有利于(yú)股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分散风险，提升交易活(huó)跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民(mín)转化而来，个人(rén)投(tóu)资者发(fā)现ETF快捷、透明、成(chéng)本(běn)低廉且(qiě)相比个股可以更好(hǎo)地平滑风险，也能够获(huò)得交易(yì)的参与感，于(yú)是(shì)更多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分散(sàn)波动也(yě)更小，因(yīn)此个人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提(tí)高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资(zī)上可能(néng)交易(yì)频率(lǜ)更高(gāo)，也更容易受到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持(chí)续运(yùn)营和投资者陪伴(bàn)都提出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基(jī)金相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活(huó)跃的交易，并带来更有吸(xī)引力(lì)的(de)市场。”李沐阳(yáng)也称。

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