用(yòng)友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一季度(dù)报(bào)告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末(mò)退出(chū)前十(shí)大股东，在(zài)此期间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于(yú)互联(lián)网(wǎng)架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端(duān)市(shì)场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前(qián)的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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