自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(s杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪hǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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