大家周末好，先来看下(xià)重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队进入最(zuì)高(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科(kē)索沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布(bù)独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能(néng)性不(bù)大。现在(zài)，他们(men)预(yù)计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了(le)今年降息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的品种，在(zài)原(yuán)油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源(yuán)还(hái)是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差异(yì)。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能(néng)源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进入(rù)衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目(mù)前(qián)工业(yè)品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际(jì)产油成本(běn)、美(měi)国收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页(yè)岩(yán)油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰(fēng)厚的情况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各环节累(lèi)库(kù)，价(jià)格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年(nián)受(shòu)到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存在下调可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端(duān)产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠(dié)加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(s勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hū)源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业(yè)链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种自身表(biǎo)现同(tóng)样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同步(bù)走低(dī勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤价(jià)回落(luò)、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者(zhě)降(jiàng)负的(de)消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期(qī)的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的产(chǎn)能不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求(qiú)的(de)恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)投产压(yā)力(lì)，进口体量大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的(de)走势(shì)，受(shòu)到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大(dà)幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能(néng)不会(huì)有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油(yóu)供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且近期(qī)沙(shā)特能(néng)源部(bù)长再(zài)次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的(de)需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力煤市场中下(xià)游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀