A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民(mí2023年石油会暴涨吗，今日油价格表n)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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