A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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