如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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