昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(deach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数iē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振(zheach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数èn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数n)相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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