2022年(nián)是国(guó)内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶(fú)持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上中下游板块的(de)盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院的(de)数据显示，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下(xià)行预期增(zēng)加，结(jié)合对(duì)企业经营数(shù)据(jù)变化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降价(jià)与去库(kù)存(cún)阶(jiē)段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能(néng)源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设(shè)备，市场加大对上市公(gōng)司的(de)扶(fú)持力度(dù)。金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去(qù)年电池片(piàn)环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利(lì)率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备(bèi)行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐(qí)，上游(yóu)硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下(xià)游多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提(tí)及(jí)量价(jià)双升(shēng)，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)进(jìn)入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的企(qǐ)业容易形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不(bù)容易(yì)形成(chéng)恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别(bié)是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业(yè)间竞(jìng)争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业不同板(bǎn)块的(de)毛利(lì)率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，光伏电(diàn)池(chí)组件板块11家(jiā)上市(shì)公司，平(píng)均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿(yì)晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一(yī)板块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内(nèi)卷”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色(sè)金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在(zài)5.0-再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌(diē)对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货(huò)周转率变化趋势

再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123818225.png" width="839" height="450">

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的(de)局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了