钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关(guān)注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(c自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思hǎn)能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的(de)地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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