5月12日晚间(jiān)，根据美国证券交易(yì)委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景林资产递交了截至2023年3月31日的第(dì)一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超(chāo)千亿元人(rén)民币的对冲基(jī)金机构，亦是内(nèi)地少有的进行大手笔持有美股的买方机构(gòu)之(zhī)一，景林的动(dòng)向受到(dào)了市场广(guǎng)泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募景(jǐng)林资产(chǎn)持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资产整体持(chí)仓规模小幅提升(shēng)至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一(yī)季度末，景林(lín)资产在美股(gǔ)市场持有34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总(zǒng)市(shì)值(zhí)中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别(bié)为英伟达、谷歌、爱(ài)奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景林(lín)资产一季度前五大卖(mài)出标(biāo)的包括(kuò)：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾(wù)芯科(kē)技、拼(pīn)多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前十(shí)大重仓(cāng)股分别为：拼多(duō)多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微(wēi)软(ruǎn)、BOSS直聘(pìn)、360数科(kē)。

　　景林(lín)美股头号(hào)重仓股依旧是拼多多，与上季度对比(bǐ)，景林资产(chǎn)减仓了(le)133.85万股，较上季度持仓(cāng)数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季(jì)度增(zēng)持(chí)拼多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万(wàn)股，四(sì)季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也(yě)不负众望，从股价表现看，拼多多去(qù)年二(èr)、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多(duō)的(de)上涨势(shì)头在今年2月初便戛然而止了，景(jǐng)林资(zī)产在此前“越跌越买”的策(cè)略(lüè)奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行(xíng)了止盈操作。？？？

　　此外，一季(jì)度(dù)景林新建仓的英伟(wěi)达，空降(jiàng)前十大重仓(cāng)股第七位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季度末持(chí)仓市(shì)值为0.9亿元(yuán)。截止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布局教育(yù)股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美股(gǔ)的(de)操作中，最为亮眼(yǎn)的当属重点(diǎn)加仓(cāng)教育(yù)股(gǔ)。

　　数(shù)据显示(shì)，截至今年(nián)一季度末，景(jǐng)林资产持有新(xīn)东方430万股，环比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)加仓368.8万(wàn)股，期(qī)末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。与此同时，景林(lín)资产一季度还建仓了好未来，期末持(chí)股数量(liàng)达224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育个股(gǔ)股价均(jūn)处(chù)于(yú)震荡(dàng)态(tài)势，并无太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为(wèi)，从全行业来看，不(bù)同(tóng)年(nián)龄层(céng)的(de)用户对(duì)“教育”的需(xū)求(qiú)依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知(zhī)识、潜(qián)力挖掘、提升综合(hé)能力(lì)等。双减政策(cè)推行之(zhī)后，目前行业政策(cè)环境(jìng)趋于稳定(dìng)，但过程中很多公司退出离(lí)开，使得行业(yè)竞争格局(jú)趋(qū)缓，对于存量公司有利。

　　“从(cóng)行业龙头公司本身(shēn)来说(shuō)，凭借多年(nián)积累的口碑和公信力，品牌的护城河(hé)依(yī)然很深。个别头(tóu)部企业(yè)在K9学科之外的教育(yù)领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学等业务恢复增长，同(tóng)时素质教育、直播电商(shāng)业务等新业(yè)务成为新的增长驱(qū)动力。且公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时账上(shàng)资金充足，当时(shí)的估值下有足(zú)够的安(ān)全边(biān)际。在过去(qù)几个季度的财报中，我们看到(dào)了相关的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产表示(shì)。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅资(zī)产对于(yú)教育(yù)领域(yù)也颇为(wèi)看好，但是标的选择(zé)似乎(hū)与(yǔ)景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美(měi)国证券交易委员(yuán)会(huì)公开资料显示(shì)，截至今年一季度末，高毅资产持(chí)有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减仓(cāng)超10万股，减仓比例(lì)接近(jìn)三(sān)成。而一季度(dù)高毅(yì)资产大举买入近(jìn)156万股(gǔ)好(hǎo)未(wèi)来，相比于去年(nián)底增持(chí)幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠(mián)，炮轰(hōng)市场(chǎng)投机之风(fēng)

　　自(zì)五(wǔ)一节过后，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估(gū)支线(xiàn)也(yě)由暗转明，晋升市(shì)场第二大主线(xiàn)。

　　可(kě)好(hǎo)景不长(zhǎng)，本周中特估(gū)仅热闹了一两天，随(suí)后便开始持续下跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容为客观数据(jù)信息罗列(liè)，不构成任何投资建议）

　　此前连续(xù)24个交易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万亿(yì)，5月11日(rì)和5月12日成(chéng)交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入缩量震(zhèn)荡阶段(duàn)。

　　面对市(shì)场的急剧(jù)降温(wēn)，市(shì)场观点认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因是5月11日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布的金融数据大幅低(dī)于预(yù)期(qī)。

　　据国盛证(zhèng)券，4月(yuè)新增(zēng)信贷(dài)7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元，但是考虑(lǜ)到去年4月(yuè)基数的异常，因而与往年相(xiāng)比，今年4月信贷则是明显跌(diē)落，而今年(nián)4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿(yì)元。居民贷款回落再度成为信(xìn)贷回落的主要(yào)原(yuán)因。而(ér)企业中长期(qī)贷款继续保(bǎo)持同比多增，4月同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下(xià)滑带(dài)动(dòng)社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年(nián)4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月下(xià)旬票据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好转了，主要因(yīn)为今年(nián)国股行NIM和营收压(yā)力很(hěn)大，一(yī)直在压降(jiàng)票(piào)据等低效资产，对(duì)分行收票额度控制很严。4月前两(liǎng)旬已经收(shōu)了很多票，后面改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已经(jīng)快要接近零利率了，信贷再度出现深度(dù)负增(zēng)长，这(zhè)是4月信贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭化产生的后果，5月份的(de)贷款(kuǎn)可(kě)能仍然(rán)不太乐观(guān)。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市场要想好(hǎo)起(qǐ)来(lái)，必然(rán)要让(ràng)大(dà)家(jiā)看到宽信用(yòng)的信(xìn)号出现，而这(zhè)可能(néng)还(hái)需要一(yī)定(dìng)的时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈的背景不(bù)改(gǎi)，而两大主线人工智能和中特(tè)估(gū)，今(jīn)年已然累计不(bù)小(xiǎo)的涨幅。中(zhōng)特估这边，本(běn)月还(hái)有多只央(yāng)企ETF等待进场，而人(rén)工智能这边，在未(wèi)有增量资金进(jìn)场的(de)情况之(zhī)下(xià)，再(zài)想(xiǎng)继(jì)续向(xiàng)上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但(dàn)斌更是(shì)罕见的(de)在深夜(yè)抒发感想(xiǎng)。大(dà)谈公募基金经理的难处，在(zài)业绩和投(tóu)资信仰之间(jiān)无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当(dāng)下市(shì)场投机之风大盛，认(rèn)为当(dāng)下市场交易机制应要有所改(gǎi)变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着(zhe)红红火(huǒ)火(huǒ)，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募(mù)基金(jīn)经理更是有苦难言(yán)，市(shì)场上大热的(de)人工智能，游(yóu)资炒作的“星辰大海”，根本不符(fú)合他们的机构审美。直白点说(shuō)，市(shì)场根(gēn)本就是绕(rào)着公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言(yán).......

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