在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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