上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市(shì)整理期(qī)，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对可转债(zhài)的(de)认知了(le)。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通(tōng)了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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