银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银(yí家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内n)行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David 家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的(de)大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(l家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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