调油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘(pán)面已连(lián)续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌(diē)。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续(xù)下(xià)行，对于(yú)化工特(tè)别是与(yǔ)之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记(jì)者(zhě)了(le)解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生(shēng)的时间在5月(yuè)发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原因更多(duō)是始于路径(jìng)依赖，去年极(jí)端(duān)的调(diào)油行情使得市场(chǎng)预(yù)期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉(lā)升；今(jīn)年(nián)的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们(men)从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是欧(ōu)美(měi)经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后(hòu)，油(yóu)品(pǐn)利润却回落(luò)，并(bìng)拖累(lèi)形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而(ér)有了(le)去(qù)年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的(de)经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油(yóu)大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波(bō)动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在(zài)对未来需(xū)求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化和(hé)嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及(jí)上游(yóu)纯(chún)苯港口库(kù)存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国汽放里面睡觉是什么样的感觉，放在里放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉面睡觉是一种怎样的感觉油消(xiāo)费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以及美联(lián)储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油(yóu)的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归(guī)自身的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本面上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国(guó)内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺(àn)盈利(lì)之外其(qí)他(tā)下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面临(lín)成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉