射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、I北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环DG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(w北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环éi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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