在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权(q女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子e-height: 24px;'>女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子uán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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