当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约一个男人出轨了还爱自己的老婆吗最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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