银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可(kě)能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们(men)测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结(jié)束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的(de)政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果导向很可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的(de)位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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